利润暴跌，重庆迪马股份发生了什么

文丨西部菌

重庆第一家上市民企迪马股份，日前公布了2021年的业绩报告。

总体来说，这是一份有些“惨淡”的年报：

期内，迪马股份实现营业收入204.63亿元，同比下降3.8%；归母净利润为-20.54亿元，同比下降213.91%，公司净利润下降主要是因为毛利率下降及资产减值计提。

营收罕见下滑的同时，其利润由盈转亏，并且出现了较大幅度的下跌。那么，旗下拥有东原地产的迪马股份，到底发生了什么？

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官网显示，迪马股份创立于1997年，2002年在上海证券交易所上市，是重庆市第一家民营上市企业，中国特种车行业第一家上市公司。

在这次发布业绩报告之前，迪马股份的利润暴跌，其实已经有征兆了。今年年初，迪马股份曾披露了2021年年度业绩预减公告，归属于上市公司股东的净利润预计减少95%左右。

而之前发布的2021年三季报显示，前三季度营收同比增长75.83%，但是归属于上市公司股东的净利润同比下滑多达41.02%。

从年报看，利润下滑的实际幅度，要比之前预告的还要大很多。营收同比下降3.8%，归母净利润同比下降213.91%，归母扣非净利润减少238.96%，堪称断崖式暴跌。

从营收构成来看，迪马股份虽然是特种车起家，但其收入大头还是地产，房地产主营业务收入占比91.74%，所以业绩滑坡主要还是地产板块的问题。

来源：2021年报

对于利润下降，迪马股份解释称，主要源于毛利率下降及资产减值计提。2021年，迪马股份确认资产减值损失及信用减值损失总额为21.15亿元。

关于资产减值计提，迪马股份则给出了两个原因。外部原因，主要是地产市场下行趋势和疫情影响，如其年报提到：

受规模性疫情与散发疫情交织，外溢病例及续发疫情多发的影响，多地区防控态势加重，公司部分项目所在地如上海、广州、武汉、杭州、苏州、南京、石家庄、成都、西安、长沙、绵阳、重庆、昆明区域受疫情封控、管控等不同程度影响，开工建设、开发进度及销售受阻…… 

至于内部原因，迪马股份则表示：前几年房地产行业持续高速增长，公司对行业前景及市场判断过于乐观，部分区域追求快速规模扩张，较高的评估了项目投资收益。

来源：2021年报

考虑到迪马股份净利润的下滑幅度，超过绝大多数房企，所以如其年报所述，主要还是自身投资策略过于激进，误判了房地产行业的形势。

相对于地产板块的低迷，特种车代表的迪马工业板块，倒是增长较为稳定——实现营业收入 11.34亿元，较去年增加 16.25%，毛利率同比增长0.57个百分点。

不过，也无助于扭转其整体的业绩颓势了。

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报告期内，迪马股份房地产及物业总体毛利率为 15.58%，同比下降4.49个百分点。分地区看，其营收、毛利等指标可谓是参差不齐。

如迪马股份浙江区域的毛利率，仅仅只有2.62%，着实有些“奇葩”；而其发家的华西和西南区域，毛利率只有14%、15%上下，其中西南区域营收更是同比减少37.19%。

来源：2021年报

2017年，东原地产将总部从重庆搬到上海，不过西南区域毕竟深耕已久，有着38亿元多的营收贡献，去年却出现了营收的大幅度下滑，这一点确实让人不解。

在交出一份让外界大跌眼镜的成绩单时，迪马股份在年报中，也透露了接下来求稳的想法——稳定经营，控制风险。未来一年，公司力争保证交付和品质，保证员工及投资者利益。

在2017年将东原地产的总部迁移之后，东原集团董事长罗韶颖曾野心勃勃地提到，要在2020年实现千亿的销售目标，但这一目标早已落空。

来源：2021年报

年报显示，期内，迪马股份实现销售额369.03亿元，销售面积290.67万平方米；而克而瑞口径显示，东原地产2020年全口径销售额为602.1亿，2021年则减少到553.7亿元。

无论按照哪个口径，距离千亿目标都相距甚远。

在2021年4月召开的2020年年度股东大会上，迪马股份曾提到，未来一年将计划用300亿元以内的规模拿地，冲刺规模的野心呼之欲出。

然而，今年公布的业绩报告，可谓是画风突变了。而对迪马股份来说，转向“稳定经营，控制风险”别无他选，因为更艰难的可能还在后面。

来源：2022年一季度报告

按照同一天发布的2022年一季度业绩报告，迪马股份房地产业务实现销售面积38.06万平方米，销售金额40.45亿元，分别同比下降44.86%、57.58%。并且报告期内，迪马股份无新增房地产项目。

2021年全年，迪马股份新增房地产项目12宗。2022年一季度，拿地数量挂零。迪马股份主动求稳，意味着其销售规模增长，未来或将出现一定时间的停滞甚至下滑。

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迪马股份旗下的东原地产，和龙湖、金科一度在同一起跑线，现在却严重掉队了。克而瑞数据显示，2021年龙湖销售额逼近3000亿元，而金科则逼近2000亿元。

在行业下行趋势下，迪马股份的地产板块继续激进冲刺规模，已经不太现实，现在的主要难题是如何稳健经营，改善盈利滑坡的处境。

还有个指标值得注意。迪马股份虽然地产三道红线全绿，但其现金流状况正在变差。

来源：2021年报

根据年报，2021年经营活动产生的现金流净额为-23.4亿元，同比暴跌205.43%。另外，投资活动产生的现金流净额，也同比减少68.82%。

在分析全行业走势时，迪马股份在年报中提到，民营房地产开发企业受投资端、融资端、销售端等多方面多维度综合影响，经营压力较大。而现金流变差，这无疑也是个坏消息。

当然，迪马股份也有好消息。就在4月29日，迪马股份旗下物业公司——东原仁知城市运营服务集团股份有限公司，在港交所主板正式挂牌上市。

这标志着迪马股份分拆物业上市成功，而东原仁知也是重庆收获的第三家物业上市公司。登陆资本市场，可以有效缓解东原仁的融资压力，为规模扩张提供条件。

不过正如西部城事在此前的《东原仁知服务冲刺上市，利润暴增，但过于依赖重庆迪马》中分析的，东原仁知也存在着规模有待提升、母公司依赖太重等问题，上市不等于后续的发展无忧了。

所以，从迪马股份的角度看，哪怕拥有了上市物业平台，接下来还是得稳健经营，尽快改善营收和利润双降的困难处境。

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